根據供給側改革降杠桿的具體要求,國務院再次推出了債轉股策略。債轉股是國際上常用的處置不良資產的策略之一,我國曾于上個世紀末采用債轉股應對國有銀行壞賬率高的問題。與上一次的債轉股不同,本輪債轉股以降杠桿為主要目的、堅持市場化為主原則而且對企業(yè)有嚴格的規(guī)定。
2018年，國務院發(fā)布相關通知，進一步明確允許“采用股債結合的綜合性方案降低企業(yè)杠桿率”；2019年，發(fā)改財金〔2019〕1276號文件提出2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點，要“大力開展債轉優(yōu)先股試點”、“鼓勵對優(yōu)質企業(yè)開展市場化債轉股”。在融資鼓勵政策“東風”下，債轉股業(yè)務的開展是對國家宏觀經濟政策的積極響應。
水務行業(yè)老牌國企首創(chuàng)股份近期就完成了一輪企業(yè)債轉股業(yè)務落地，我們以此為案例來研究一下債轉股業(yè)務如何開展。
2020年10月30日19:00，首創(chuàng)股份以湖南首創(chuàng)為標的資產的債轉股業(yè)務落地。本次債轉股以湖南首創(chuàng)股權為增資標的，以總規(guī)模不超過5億元債轉股置換存量債務。交易結束后，工銀金融資產投資有限公司將成為湖南首創(chuàng)公司股東，并行使股東權利，參與公司治理。需要注意的是，本次債轉股有別于單純的“以債換股”，本次債轉股具有三各特點。
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一、標的優(yōu)質，超額滿足政策指導所規(guī)定的標的標準。
在本次債轉股創(chuàng)新方案的背后，是企業(yè)自身可持續(xù)快速增長的業(yè)務支撐。首創(chuàng)股份經營團隊在疫情防控的前提下持續(xù)大力推進經營發(fā)展，在疫情考驗下實現(xiàn)了業(yè)績逆勢上揚，向全體股東交出了一份亮眼的成績單。
公告顯示，首創(chuàng)股份2020年前三季度實現(xiàn)營收再創(chuàng)新高，達115.76億元人民幣，同比增長26.47%。實現(xiàn)歸母凈利潤9.28億元，同比增長64.09%。單三季度實現(xiàn)營收46.2億元，同比增長35.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元，同比增長104.9%，實現(xiàn)了營收、利潤雙提升。
優(yōu)異的經營業(yè)績，打消了股東的顧慮，降低了投資風險。
二、多方共贏，遵循股權市場化管理和定價，獲得長期股權資金支持。
本次債轉股標的企業(yè)為湖南首創(chuàng)及其下屬項目公司，工銀投資持股比例約為25.84%，首創(chuàng)股份持股比例為74.16%。
三、本次債轉股是基礎設施領域債轉股的創(chuàng)新實踐。
在企業(yè)創(chuàng)新方面，方案通過層層嚴格審批并成功落地，標志著公司對創(chuàng)新融資工具的運用得到了監(jiān)管的認可和肯定，此舉不僅印證了首創(chuàng)股份的創(chuàng)新理念，更為公司開拓全新融資方式奠定了良好的基礎。在行業(yè)影響方面，方案的穩(wěn)健落地實施為相關企業(yè)提供了有益借鑒，積累了實踐經驗，為行業(yè)內更多方案的成功實施鋪平了道路。
債轉股的金融創(chuàng)新，既是資本市場對首創(chuàng)股份業(yè)績持續(xù)高速增長的回應，也將為首創(chuàng)股份持續(xù)良性發(fā)展注入全新活力，在金融領域具有示范作用。
來源：中國水協(xié)水務市場委
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